8月24日，市场全天震荡调整，截至收盘，沪指跌0.59%，深证成指跌2.13%，创业板指跌3.21%，科创50跌3.1%。
盘面上，贵金属板块逆势走高，白银有色、深中华A、湖南白银等多股涨停。
消息面上，国际金价的持续突破。8月24日，现货黄金涨破4650美元/盎司，创近三个月以来新高，日内涨超1%；纽约期金盘中更是强劲拉升突破4700美元/盎司。
8月以来，金价连续反弹走强，月度涨幅已超14%，现货与期货金价双双站稳4600美元关口。下文，我们对贵金属板块走强的逻辑进行解析，具体来看：
一、美债回购引爆行情，信用叙事成为核心逻辑
8月19日美国财政部的一项重磅宣布——将10年至30年期长期国债的流动性支持回购规模“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元。美国财长贝森特随后进一步表示，回购单次规模上限可能超过已宣布的40亿美元。
这一政策的市场解读远超其流动性支持本身。东方证券在最新周报中指出，美财政部扩大回购规模“加强了市场对美债信用担忧的叙事”，整体有色金属的金融属性得到进一步强化。长江证券也认为，美债回购扩大、美元走弱共同推动黄金加速上涨，“修复行情进一步确认”。
方正证券发布的研报称，美国财政部加大长债回购力度，弱化了远端收益率上行动能，叠加美国经济数据疲软打压美联储加息预期及美元走强动能，金价顺势突破4600美元/盎司。
该机构进一步指出，“AI通胀和美国财政端有望继续创造黄金的利多环境”，持续关注贵金属板块的高配置价值。
二、美元信用受损，黄金的“终极信用对冲”价值重估
更深层次的逻辑在于，美债回购政策意外引发了市场对美元信用的重新定价。
本轮黄金的上涨并非避险情绪的短暂脉冲，而是“市场对美债信誉受损定价的结构性重估”——当以美债为代表的“无风险资产”供给逻辑被市场质疑时，黄金作为终极信用对冲工具的配置价值正在系统性上移。
东方证券研报进一步阐释，美财政转向“收长发短”，间接反映出当前长端债券高息下的显著压力，有望进一步强化美联储不加息甚至降息的长期大逻辑，利好贵金属长期中枢上移。
三、央行购金潮持续，基本面数据亮眼
除宏观叙事外，全球央行持续购金为金价提供了坚实的中长期底部支撑。
世界黄金协会数据显示，2026年第二季度全球央行净购金量达289吨，同比大增62%；74%的受访央行预计未来五年美元在全球储备中的占比将下降，45%计划未来12个月内增持黄金，该比例创历史新高。
全球最大黄金ETF“SPDR黄金信托”8月以来持仓增长达27.6吨，黄金ETF已从净流出转为净流入。
行业基本面同样亮眼。中国有色金属工业协会最新数据显示，2026年上半年全行业规上企业实现利润总额4183.9亿元，同比大幅增长94%。
图源：中国有色金属报
截至8月21日，SSH黄金股票指数47家持仓股中已有16家披露上半年业绩，其中13家营收、净利润双增，平均净利润增速高达110.82%。
四、多家机构看多贵金属
多家券商在最新研报中表达了积极观点。
长江证券指出，2026年上半年贵金属板块受地缘冲突与鹰派加息预期双重压制，金价一度跌破4000美元/盎司；当前两大压制因素边际缓和，下半年有望转向基本面驱动，“维持中期看多观点，建议逢回调增配”。
光大证券研报认为，7月以来黄金“逆风”逐步消散，进入筑底反弹阶段，央行恢复购金、加息预期收敛、科技板块虹吸效应下降三重因素共振支撑金价回升。
中信证券预计，霍尔木兹海峡局势对黄金价格的影响将从压制转变为助推，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，“预计年内黄金价格将回到上行通道”。
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