2026年上半年，国防军工板块给市场摆了一道“反差题”。申万军工指数还在回撤，中报却交出漂亮的成绩单，利润增速创下近年来半年度较高水平。
一、国防军工2026年上半年业绩拆解
根据wind统计，2026年上半年，国防军工行业合计实现营业收入3273.46亿元，同比上涨10.59%，实现归属母公司股东净利润253.95亿元，同比上涨45.35%。
图:国防军工行业营业总收入
图:国防军工行业归母净利润
2026年上半年，在行业营业收入和净利润均保持增长的情况下，各子板块业绩分化较大，航海装备是拉动行业营收和净利润保持增长的主要板块。收入方面，航海装备营业收入同比增长39.02%，增幅最大，军工电子营收小幅增长0.22%，航天装备、航空装备和地面兵装营收均同比下滑。
盈利能力方面，航海装备归母净利润同比增长182.16%，增幅最大，军工电子归母净利润同比增长14.44%，其它三个板块净利润同比下滑，其中地面兵装归母净利润同比下滑62.17%，跌幅最大。从收入和利润占比来看，航海装备板块2026年上半年实现营收1317.22亿元，占国防军工行业的40.24%，实现归母净利润147.18亿元，占国防军工行业的57.96%。
图:2026年上半年子板块营业收入增速
图:2026年上半年子板块归母净利润增速
2026年上半年末，国防军工行业资产负债率为52.85%，较上年同期提高0.35个百分点。行业净资产收益率为3.11%，较上年同期提升0.83个百分点。
图:国防军工行业资产负债率
图:国防军工行业净资产收益率
2026年上半年，国防军工行业销售毛利率为20.66%，较上年同期提升1.98个百分点。销售净利率为8.15%，较上年同期提高1.82个百分点。
图:国防军工行业毛利率
图:国防军工行业净利率
2026年上半年，国防军工行业偿债能力较上年同期下降，行业流动比率为1.53，较上年同期下降0.03，行业速动比率为1.13，与上年同期持平。
2026年上半年，三项费用同比上升，国防军工行业销售、管理和财务费用合计占营业收入的比例为6.77%，较上年同期上升0.32个百分点，分项来看，销售费用率为1.09%，较上年同期下降0.08个百分点，管理费用率为5.28%，同比下降0.32个百分点，财务费用率为0.4%，同比上升0.71给百分点。
图:国防军工行业偿债能力
图:国防军工行业三项费用率
2026年上半年，国防军工行业整体表现向好，收入和利润双双上升。收入端保持平稳增长，利润端增速则创下近年来最好水平。
行业盈利能力大幅回升，主要靠航海装备板块带动。这个板块在行业收入和利润中占比较大，今年又赶上景气度大幅提升、船舶价格上涨，盈利能力明显增强，从而拉动了整个军工行业利润端的表现。
二、制度与产业双线演进下，当前国防军工行业呈现这几方面亮点
1、“十五五” 规划锚定如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战力量及反制能力建设，加强传统作战力量升级改造。
2、2026年国防预算落地 1.94 万亿元、同比增长6.9%，资金重点倾斜机械化信息化智能化融合建设，优先保障新域新质作战力量规模化、实战化投入，加快先进装备研制与国防科技创新，军工装备端中长期订单具备刚性增量支撑。
3、地缘环境持续驱动国防开支稳步上行，航空航天、制导弹药、军工电子、战略威慑装备放量;商业航天、低空经济等军民两用赛道打开第二增长曲线，十五五周期军工产业成长确定性增强。
4、全球地缘冲突持续推高海外军备需求，国内军贸从单品输出升级为体系化方案交付，军贸业务具备显著溢价，形成国内列装+海外出口双轮驱动。
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