【财富在线】业绩拐点已现？上半年军工经营指标整体向好

 

结合2026年上半年军工央企经营数据来看，行业整体盈利修复、资产质量优化、研发投入加码的趋势显著，在军费平稳扩容的长期背景下，军工央企营收与盈利能力具备持续抬升基础。

 

一、2026年上半年军工央企经营指标整体向好

 

依托国资委“一利五率”考核体系，2026年上半年国防军工央企经营质量实现稳步提升，多数核心指标呈现向好改善态势，行业基本面韧性持续凸显。根据国新证券2026年9月24日发布的军工央企半年报复盘数据，当期军工央企合计实现利润总额205.99亿元，同比大幅增长43.05%，盈利端兑现高增长态势(数据来源:国新证券行业研报)。盈利能力同步优化，上半年军工央企净资产收益率达2.9%，同比提升0.36个百分点，资产盈利效率稳步改善。

 

图:国防军工央企2026年上半年一利五率指标

 

资产结构持续优化，财务风险稳步压降，军工央企当期资产负债率为56.02%，同比下降0.46个百分点，财务稳健性进一步提升。同时行业研发力度持续加码，上半年军工央企研发投入90.13亿元，同比增长18.11%，持续的技术投入为后续装备迭代、新品落地筑牢技术基础。受营收高速增长稀释影响，研发费用率微降0.02个百分点至3.69%，整体研发投入强度保持稳定。此外企业运营效率持续提升，全员劳动生产率同比提升1.4%至78.29万元/人，产业精细化运营能力持续增强。唯一小幅承压的是营业现金比率，当期为0.9%，同比微降0.17个百分点，属于阶段性交付结算节奏影响，并未改变行业整体向好趋势。

 

二、军工央企占据行业主导地位，核心资产质量持续领跑全行业

 

从行业格局来看，军工央企是支撑整个国防军工板块发展的核心支柱，在营收、利润、研发、资产规模等核心维度均占据绝对权重。申万国防军工行业统计口径显示，当前A股军工行业上市公司共计140家，其中军工央企上市公司仅42家，企业数量占比仅30%，却承载了行业绝大部分经营体量与核心资产(数据来源:Wind、申万行业统计)。

 

图:国防军工(申万)行业与央企2026年上半年营业收入和净利润增速对比

 

2026年上半年，全行业140家军工上市公司合计实现营收3213.12亿元，同比增长23.76%，归母净利润241.91亿元，同比增长48.33%。其中军工央企实现营收2445.66亿元，同比增长18.81%，归母净利润168.5亿元，同比增长42.61%。对应核心数据占比来看，央企营收、净利润、研发费用分别占全行业的76.11%、69.65%、61.16%，尽管三项核心经营数据占比较2025年全年小幅回落，主要系中小军工民企短期订单放量、营收增速偏高所致，但行业主导地位并未动摇。

 

图:军工央企指标占国防军工(申万)行业比例

 

此外，军工央企净资产行业占比达到76.61%，较2025年全年继续提升，充分说明行业优质核心资产持续向央企集中，央企在产能储备、技术壁垒、装备资质、订单稳定性上的优势持续强化，是军工行业长期发展的核心基石。

 

三、制度与产业双线演进下，当前国防军工行业呈现这几方面亮点

 

1、“十五五” 规划锚定如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战力量及反制能力建设，加强传统作战力量升级改造。

 

2、2026年国防预算落地 1.94 万亿元、同比增长6.9%，资金重点倾斜机械化信息化智能化融合建设，优先保障新域新质作战力量规模化、实战化投入，加快先进装备研制与国防科技创新，军工装备端中长期订单具备刚性增量支撑。

 

3、地缘环境持续驱动国防开支稳步上行，航空航天、制导弹药、军工电子、战略威慑装备放量;商业航天、低空经济等军民两用赛道打开第二增长曲线，十五五周期军工产业成长确定性增强。

 

4、全球地缘冲突持续推高海外军备需求，国内军贸从单品输出升级为体系化方案交付，军贸业务具备显著溢价，形成国内列装+海外出口双轮驱动。

 

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