8月26日，现货黄金价格一度突破一度涨至4696.8美元/盎司，较8月初涨幅16.6%。
从行业基本面看，上半年金价经历了调整波动，整体呈现冲高回落走势。世界黄金协会发布的《2026年全球黄金市场年中展望》显示，2026年初，金价十余次刷新历史峰值，在触及5405美元/盎司峰值后开始大幅回落。6月份，金价回落至每盎司4002美元的低点。
黄金产量也在收缩。中国黄金协会统计数据显示，2026年上半年，国内原料产金152.908吨，同比下降14.62%。
进入8月，黄金价格重现升势，为行业下半年景气度延续提供了支撑。，从中长期视角看，支撑国际金价上行的核心逻辑并未发生改变。
本轮金价快速拉升的四大驱动因素
1、美国经济数据走弱，加息预期降温，美元指数走低
7 月美国非农就业数据不及预期，就业人数减少 2.3 万人，市场原先预期为增加 8 万人，5、6 月就业数据合计下修 10.3 万人；CPI 同比回落至 3.4%，PPI 同比降至 4.7%，能源价格下行是主要诱因。7 月零售销售环比下降 0.6%，创下一年多以来最大环比跌幅。
受数据影响，市场对美联储加息的预判明显降温，CME 数据显示 9 月加息概率从 50% 以上回落至 30% 附近，全年加息预期已经不到 1 次。美元指数回落至 98 区间，黄金以美元计价，二者呈现反向变动关系，美元走弱直接利好金价。
2、局部冲突边际缓和，通胀压力有所缓解
8月局部冲突得到缓解。但地缘风险并未完全消失，但临近美国中期选举，局势缓和有利于选举大局。市场预期 8 9 月、霍尔木兹海峡重新开放的可能性，市场通胀担忧随之减弱。
3、去美元化趋势持续强化，资金回流黄金资产
美国财政赤字高企，市场对美联储独立性、美债风险的担忧上升，全球出现抛售美元资产的现象，美元信用被重新评估。各国央行优化外汇储备结构，加大黄金配置，构成黄金长期走牛的底层逻辑。
二季度全球央行净买入黄金 289 吨，同比大涨 62%，创下近四年季度购金新高；中国央行连续 21 个月增持黄金，7 月增持 64 万盎司，是 2024 年 11 月重启购金之后单月最高增持规模。8 月以来，全球头部 SPDR 黄金 ETF 资金净流入超 200 亿元。
4、动荡带来避险配置需求
当前处于全球大周期转换阶段，国际格局处于重构过程，避险需求客观存在。过去半年地缘事件层出不穷，只是此前避险逻辑被实际利率走高、AI 赛道资金虹吸效应掩盖。一旦后续地缘出现新变数，黄金避险属性会再度发挥作用。
机构积极唱多黄金后市
前海开源基金表示，下半年，随着金价重返上行通道，上游矿企的利润弹性有望持续释放，业绩具备延续增长的基础；相比之下，下游珠宝零售企业短期仍面临高金价对克重消费的抑制，待金价走势趋稳后，终端需求的修复将逐步传导至利润端。
万联证券认为，上游矿企与国际金价波动直接挂钩，是本轮业绩增长的核心受益方。此外，部分黄金企业拥有铜矿等伴生资源，上半年铜价上涨对相关公司业绩形成额外支撑，进一步放大了利润弹性。
摩根士丹利进一步表示，黄金价格已提前达到其第四季度目标价位，并可能在2027年攀升至5000美元以上，尽管这一过程可能会充满波动。该行表示，宏观经济状况的改善正在提振对黄金ETF的需求，因为美联储加息的预期逐渐消退，美元走弱，而央行的强劲购买和更强劲的实物需求也在支撑金价。
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